3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)站上榮枯線，經(jīng)濟延續(xù)復蘇態(tài)勢，主因：線下經(jīng)濟活動加快，拉動服務業(yè)進入較高景氣區(qū)間；政策發(fā)力，房地產(chǎn)小陽春，建筑業(yè)持續(xù)高景氣；制造業(yè)產(chǎn)需持續(xù)擴張，但節(jié)奏放緩。但應當注意，總需求不足仍是主要矛盾，未來經(jīng)濟復蘇進程取決于三個變量：一是房地產(chǎn)小陽春行情能否延續(xù)。二是消費的修復空間。三是美歐銀行業(yè)危機的演化和對中國出口的壓力。

    當前鎳仍處于中線利空與低庫存現(xiàn)狀的矛盾之中，后期純鎳和鎳中間品供應皆存在較大的增量，原生鎳正在由結構性過剩轉(zhuǎn)為全面過剩，鎳中線供需偏空。短期來看，全球精煉鎳顯性庫存仍處于歷史低位，低庫存狀態(tài)下鎳價彈性較大，資金情緒的力量不容忽視，不過近期硫酸鎳和鎳鐵價格持續(xù)下挫，純鎳價格反彈后，其對二者溢價再度走強，鎳價存在高估。

    當下鎳鐵供需出現(xiàn)了明顯的過剩，疊加高鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳動力也不足，高冰鎳消費差，加劇了印尼鎳鐵的回流，國內(nèi)出現(xiàn)過剩量擴大的狀態(tài)。而300系不銹鋼產(chǎn)量3-4月份進入低開工率節(jié)奏，對于鎳鐵的需求在減少，鎳鐵價格持續(xù)下跌。3-4月份雖然鎳鐵產(chǎn)量將下降，但主要集中在國內(nèi)獨立鎳鐵廠，印尼仍將維持生產(chǎn)。

    今年一季度鉻鐵價格總體呈現(xiàn)上漲，加速了鉻鐵新增產(chǎn)能的釋放，而不銹鋼市場行情持續(xù)弱勢，對鉻鐵需求的減少，造成了一季度國內(nèi)鉻鐵供應處于寬松過剩狀態(tài)。4月份鉻鐵產(chǎn)量仍將維持在60萬噸上下，而下游鋼廠減產(chǎn)將繼續(xù)擴大，鉻鐵供應過?；?qū)⑦M一步擴大，致使4月鉻鐵價格或?qū)⒕徛碌?

    隨著生產(chǎn)成本下行、需求弱勢及高庫存多重壓力下，3月不銹鋼價格快速回落。

    3月，部分鋼廠出現(xiàn)檢修停產(chǎn)，然減產(chǎn)去庫效果表現(xiàn)一般，市場庫存仍居于高位，高庫存始終對市場造成壓力。鋼廠庫存量并未下降，反而個別鋼廠出現(xiàn)了增加，表明整體需求繼續(xù)弱勢。

    由于不銹鋼期現(xiàn)貨價格快速下跌，當前下游終端采購積極性低迷，觀望情緒濃厚，僅維持剛需采購，尤其是用于民用產(chǎn)品的冷軋卷板接單力度實在欠佳。4月國內(nèi)鋼廠紛紛表示減產(chǎn)減量，但是隨著成本的不斷下移，鋼廠因虧損造成的減產(chǎn)力度將減弱，更多是因為銷售壓力所帶來的減量。從當前國內(nèi)鋼廠這個減產(chǎn)幅度來看，不銹鋼市場大概率仍將難以有效去庫。

    綜上所述，4月不銹鋼原料或?qū)⒗^續(xù)下跌，使得不銹鋼價格重心快速下移。隨著成本的不斷下移，鋼廠虧損逐步收窄，大規(guī)模減產(chǎn)動力明顯不足。但需求恢復不及預期，以及下游普遍存在按需采購的觀望心里，使得鋼廠訂單普遍不足，或?qū)⒕S持縮量產(chǎn)銷。4月不銹鋼供需矛盾或?qū)⒀永m(xù)突出，對庫存壓力改善有限，價格或?qū)⑦M一步下跌。